Una resolución que redefine la liquidez del sistema financiero
La Resolución General 1092 de la Comisión Nacional de Valores (CNV) introduce un cambio significativo en el funcionamiento de los Fondos Comunes de Inversión Money Market. Desde diciembre de 2025, estos fondos solo podrán invertir hasta el 20% de su patrimonio en cauciones, un límite que modifica la estructura de inversión y la administración de liquidez del mercado financiero argentino.
Esta decisión sigue una recomendación del Banco Central (BCRA), que busca reforzar la transmisión de la política monetaria y reducir lo que considera una “ineficiencia” generada por el uso extendido de estos fondos con fines transaccionales.
Impacto en billeteras digitales y rendimientos
Los fondos money market son el vehículo utilizado por billeteras digitales como Mercado Pago, Ualá, Personal Pay y otras para generar intereses sobre los saldos de sus usuarios.
Con la nueva restricción, los rendimientos de las cuentas digitales se verán reducidos, ya que los fondos deberán mover parte de sus inversiones hacia depósitos bancarios o títulos públicos, con tasas generalmente más bajas.
Según la consultora PPI, “el rendimiento de los money market caerá cerca de 0,5%”, lo que afectará tanto a los inversores minoristas como a quienes utilizan billeteras virtuales para administrar su liquidez diaria.
Una medida que favorece al sistema bancario
Para el sector financiero tradicional, la medida es vista como una oportunidad para recuperar depósitos y recomponer sus márgenes.
“Esto es leído como un alivio para los bancos”, afirmaron operadores del mercado, dado que las entidades ganan protagonismo en la captación de fondos frente a los instrumentos bursátiles.
El BCRA también se beneficia: al limitar el uso de cauciones, se reduce el volumen de dinero remunerado bajo instrumentos de corto plazo, disminuyendo el costo de los pasivos del Banco Central.
Efectos sobre tasas y competencia
La restricción introduce presiones a la baja en las tasas de los money market y podría ampliar los spreads frente a las cuentas remuneradas bancarias y los instrumentos del Tesoro.
Analistas señalan que el cambio podría modificar la curva de tasas de corto plazo, afectando tanto la oferta crediticia de los bancos como los costos de financiamiento de empresas y particulares.
El operador Belisario Álvarez de Toledo advirtió que “el que lo paga es el ahorrista”, y sostuvo que los bancos y el BCRA se reparten parte del diferencial que antes beneficiaba a los inversores.
Además, planteó dudas sobre la exposición de los fondos a bancos medianos con mayores niveles de riesgo crediticio.
Un cambio estructural con efecto inmediato
De acuerdo con datos de la consultora Outlier, el 26% del patrimonio de los money market estaba invertido en cauciones a comienzos de noviembre, sobre activos por más de $40.000 millones. Con el nuevo límite del 20%, unos $2.400 millones deberán migrar hacia depósitos bancarios o papeles del Tesoro.
La nueva norma entra en vigencia el 1° de diciembre de 2025, y su impacto se sentirá tanto en la competencia entre bancos y fondos como en los rendimientos diarios de las cuentas digitales.
En un contexto de altas tasas, inflación e incertidumbre macroeconómica, la medida reconfigura la dinámica de liquidez del sistema financiero argentino.
